联想终止科创板IPO,股价跌幅超17%

 谢芸子

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国庆前夕刚被受理IPO申请,

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但在10月8日晚间,集团就终止了其发行上市的审核,成为首家以CDR(中国存托凭证)形式回A的红筹上市公司的计划也宣布告吹。

从联想在港交所发布的公告来看,其撤回上市申请的原因如下:在提交上市申请材料后,考虑到公司业务规模及复杂度,招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效。同时,审慎考虑最新发行上市等资本市场相关情况后,公司决定撤回中国存托凭证于科创板上市及买卖的申请。

联想还称,撤回科创板上市申请不会对公司财务状况造成任何不利影响,公司将继续密切关注情况,如有任何有关建议发行中国存托凭证及上市的重大更新及发展,将适时另行作出公告。

受此消息影响,10月11日,联想集团港股开盘跌幅超过17%,市值价格跌破900亿港元。

“回A”戛然而止

实际上,联想一直有“回A”的计划。

今年1月,

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联想就宣布董事会已批准可能发行中国存托凭证(CDR)、并向上交所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议,中金公司对联想本次的上市进行辅导。

彼时,联想集团董事长兼CEO杨元庆曾公开表示,这“有助于增强公司战略与国内蓬勃发展的资本市场的紧密连接,提升内地投资人投资联想的便利性,从而进一步释放联想的价值”。

8月中旬,联想在2022财年第一季度财报的投资者电话会上,也强调,“回归科创板将帮助联想增强国际与国内两个市场的紧密连接,实现两个市场协同效应最大化。”

而从联想的上市招股书也能看出,其自2019财年至2021财年,营收规模分别达3424亿元、3527亿元、4116亿元,盈利能力尽显。净利润分别为42.47亿元、55.94亿元、86.85亿元,毛利率分别为 14.44%、16.48%和 16.08%。

仅以营收规模看,联想集团若本次在科创板挂牌成功,会成目前科创板营收规模最大的企业

再从招股书看,

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联想集团本次计划融资金额为100亿元,实施周期为3年。其中55%用来投资新产品及解决方案研发项目,10%用于产业战略投资项目,35%用于补充流动资金。

值得注意的是,根据此前证监会发布的《科创板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》中规定,“募集资金应投资于科技创新领域,符合国家产业政策及土地环保法规要求。”“发行可转债的募集资金不得用于弥补亏损和非生产性支出。”

但联想集团的高负债率与技术创新能力一直被诟病,随着本次“回A”的突然终止,外界的负面舆论也在加大。

科技浓度较低?

本次回A招股书也显示,截至2019年3月31日、2020年3月31日和2021年3月31日,公司资产负债率(合并)分别为86.34%、87.37%和90.50%。

其实对比同行,

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联想的这一负债率或许不足为奇。的负债率经常超过100%,的负债率也在100%左右。但如果单纯对比数值,联想在技术投入上的问题更加严重。且在外界更多看来,联想本次科创板上市最大的阻碍在于——其研发费率远低于科创板其它上市公司,“科技”浓度较低。

据联想招股书披露,2019年3月31日、2020年3月31日和2021年3月31日,其集团研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元、120.38亿元。虽然研发投入的绝对金额较高,但仅占各期收入的比例却较低,分别为2.98%、3.27%、2.92%,研发费用率也分别2.48%、2.63%、2.39%,这在科创板中并不算高。

今年上半年,

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据上交所统计,科创板公司研发投入金额已合计达到254.03亿元;剔除采用第五套标准上市的公司后,研发投入占营业收入比例平均为14%。

此外需要关注的是,在各报告期内,联想集团的研发费用主要为职工薪酬费用,占研发费用比例分别为65.93%、62.47%、60.65%。而联想集团管理层薪酬过高也一直是老生常谈的话题。

纵观联想发展历史,其于1994年赴港上市,并于1995年发行美国存托凭证。从行业地位来看,联想集团仍是全球最大的PC(个人电脑)产品供应商,PC是其业务基本盘。

但对于当下的联想,所遇到的舆论困境和业务发展困境的求解之道,或许还取决于能否超越PC,在其着力的人工智能、大数据等新兴领域有所作为。摆脱消费者对其“组装厂”的刻板印象,

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是为关键。

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